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admin2020-08-0624

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金价涨幅逐步收窄

2020-08-05 13:29:35 大公网作者:徐高
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分享 2020年7月,美汇指数的显着下跌和黄金价钱的显着上升引发了投资者关注。7月间,美元指数下跌4.0%,创下了2011年5月以来的九年最大单月跌幅。美汇指数是美元对六种钱币(欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎)的加权平均汇率指数,反映了美元汇率的整体强弱──美元指数走低解释美元正在贬值。也是在7月,以美元计价的伦敦黄金价钱上涨11.1%,创下2009年12月以来的十年最大单月涨幅。   美元走弱与黄金走强之间有一定关联性。投资者关注较多的金价指标是以美元计价的伦敦金价钱。当美元走弱时,以美元计价的金价自然上扬。事实上,2020年7月中,以欧元计价的黄金价钱仅上涨6.0%,在2019年以来的19个月中,7月环比涨幅只能排第四,涨幅远不如以美元计价的金价抢眼。既然美元对金价影响不能忽视,剖析美元计价的黄金价钱走势时,就需要首先预判美元的走向。   看待当前美元和金价走势时,需要有逆向头脑。无论是美元的走弱,照样金价的走强,都可以从当前经济运行中找出一定理由。美国对新冠疫情的控制远远差于欧洲。近期欧盟准备设立7500亿欧元“中兴基金”的新闻也提升了市场对欧洲经济远景的预期,推升了欧元兑美元汇率,压低了美元。而在黄金方面,各国央行在疫情发作之后的极端宽松钱币政策,再加上疫情走向的不确定性,都为做多黄金提供了理由,但不宜仅仅由于这些零星理由就判断美元和黄金会延续当前走势。在当下宏观大环境中,看美元和黄金更需要一些逆向头脑。   当前国际经济环境不支持美元连续走弱。在盘算美元指数的一篮子钱币中,欧元占有了靠近60%的份额。这意味着美元指数的强弱基本上决定于美元兑欧元汇率的更改──美元对欧元贬值、美元指数就下降。而双边汇率则很大程度上决定于两国的经济差异。因此,从美欧经济状态的对比能推知美元兑欧元汇率的转变偏向,从而掌握美元指数的走势。已往十多年的历史经验显示,美国经济景心胸强于欧元区时(以制造业PMI权衡经济景气),美汇指数往往上扬。这很相符直觉──美国经济越是比欧元区经济好,美元就越强。在今年新冠疫情发作之后,美国制造业PMI显著强于欧元区,且领先幅度显著拉大。在这样的经济靠山下,美元没有连续贬值的经济基础。   美汇指数靠近底部   看空美元的买卖已经相当拥挤,显示美汇指数应该已经靠近底部。美国洲际买卖所(ICE)中有美汇指数期货在买卖。其中,非商业买卖者多为投机者。用非商业买卖者的多头仓单数减去其空头仓单数,可以获得“非商业净多头持仓”。这个净多头持仓数比较好的反映了市场中看多或看空美元的买卖状态。从历史经验来看,在看多或看空美元的买卖异常拥挤的时刻,往往就是美汇指数见顶或是见底的时刻──是的,“非商业净多头持仓”是美汇指数的反向指标而非正向指标。现在,美汇指数的非商业净多头持仓已经下滑到历史低位,解释看空美元的买卖已经相当拥挤。此时,美汇指数应已靠近底部了。   金价相对工业原材料价钱的超额涨幅已经上升至历史极值水平。看完了美元,再来看黄金。一个历久基本事实是,黄金是一种有避险属性的大宗商品,其价钱运动围绕大宗商品颠簸。现在,金价相对大宗商品价钱的一年转动超额涨幅已经上升至历史极值水平。这解释,黄金的避险属性已获得充分体现,也意味金价想进一步拉大与大宗商品价钱裂口的难度极大。   美国经济景气的回升预示着金价涨幅将会收窄。长周期纪律显示,金价相对大宗商品价钱的超额涨幅是逆周期的──经济越差,黄金越能跑赢大宗商品;经济越好,黄金越跑输大宗商品。以美国制造业PMI为经济景气的权衡指标,这种逆周期性在数据中体现得相当显著。现在,美国制造业PMI已经从几个月前疫情造成的深坑中显著回升。以这一指标与金价超额涨幅的相关性来看,金价涨幅将向大宗商品价钱的涨幅回归。换言之,金价未来的涨幅会逐步收窄。 责任编辑:支江
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